加密貨幣的波動性和流動性去哪兒了? – PEEKME

  • 加密貨幣市場的波動性接近歷史低點
  • 現貨交易量創4年來新低,市場深度尚未從阿拉米達崩盤中恢復
  • 時代將會改善,但最近給做市商和交易者帶來了巨大的挑戰

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在整個大流行期間,加密貨幣的惡性波動是主流媒體頭條新聞的主要內容。如今,情況已遠非如此——不僅波動性大幅下降,而且該領域的總體交易量、興趣和資本也大幅下降。

讓我們從波動性開始。下圖描繪了自2021 年夏季以來比特幣和以太坊的90 天年化波動率,當時加密貨幣交易處於歷史高位。從那時起,軌跡就急劇下降。

最明顯的是今年年初以來的下跌。現在放大上一張圖表的2023 年部分,我們可以看到比特幣和以太坊的波動性已從1 月份分別為53% 和80% 下降到今天的30% 左右。

有趣的是,加密市場如此平靜,以至於比特幣和以太坊之間的波動性差距幾乎消失了。從歷史上看,後者的波動水平高於世界上最大的加密貨幣。然而,今年這一差距已大大縮小。雖然這可以被視為對以太坊的積極影響,但它也充分說明了整個市場的低迷程度。

波動性抑制了交易量的下降

儘管交易者哀嘆這種波動性的消失,但這實際上歸結為交易量。加密貨幣市場的活動現已降至四年半以來的最低水平,當你考慮到該行業當時的狀況時,這是一個值得注意的事實。那些日子——2019 年第一季度——比特幣的交易價格為3,500 美元,當時正處於距離2017 年繁榮兩年的熊市之中,許多人認為這是該行業第一次真正向更廣泛的世界宣告自己。

CCData 的數據顯示,上個月,儘管灰度法庭戰勝SEC 導致波動性短暫加劇,但現貨交易額仍下跌8%,至4,750 億美元,為2019 年3 月以來的最低水平。

比現貨市場更具彈性的衍生品交易量也下降了12%,至1.62 萬億美元。儘管這一數字比現貨市場更強勁,但它仍然是2021 年以來第二低的月份。從未平倉合約來看,下降了41 億美元,即下降了20%,是今年未平倉合約降幅最大的月份。

空間被毀壞的程度確實令人震驚。回顧過去, FTX 的驚人崩潰毫不奇怪地成為流動性方面的一個開創性事件。下面的Kaiko 圖表很好地證明了這一點,分析了比特幣、以太坊和前30 種山寨幣的總體市場深度。顯然,著名做市商阿拉米達的消亡是顯而易見的,而這個阿拉米達規模的缺口在近一年後仍未被取代。

對於做市商和交易所來說,這都是一個充滿挑戰的時期。除了明顯不理想的市場狀況外,他們還必須應對日益激烈的監管鬥爭,美國當局對該行業進行嚴厲打擊。

彭博社最近報導稱,自FTX 倒閉以來,做市商的利潤率已下降了30%。從較高層面來看,從我們在此討論的流動性狀況的背景來看,這個數字似乎是有意義的。

一切都回到宏觀

就像加密貨幣領域的幾乎所有事物一樣,宏觀條件是風暴的核心。

各種崩潰,例如前面提到的FTX,以及其他一系列公司和協議,例如TerraThree Arrows CapitalCelsius 等,顯然都是流動性崩潰的重要原因。但資本外流也受到整個經濟流動性狀況的巨大影響。

比特幣於2009 年才推出,現在回想起來,時機非常完美——推動比特幣進入了歷史上最長的牛市之一。隨著利率接近於零,整個金融體系的風險資產加速上漲,水位上漲,而比特幣至少抓住了部分上漲的水位。

但那個聚會現在已經結束了。隨著新冠疫情導致通貨膨脹急劇上升,各國央行轉向緊縮的貨幣制度。突然之間,國庫券的利率已經超過了5%。

對於一個建立在低利率將無限期維持的假設基礎上的體係來說,印鈔機繼續熱情地運作,資本外流是巨大的。

在加密貨幣領域,加上其自身的問題,這尤其具有懲罰性,因為該行業的投機行為如此之多,而且風險曲線上的位置也如此遙遠。當美國政府擔保的國債利率超過5%,而加密貨幣價格已經大幅下跌時,不難看出為什麼資本仍然不願回流。

情況將會好轉,有跡象表明,至少在貨幣政策方面,隧道的盡頭可能即將到來。但對於做市商和交易者來說,近年來進入加密貨幣市場是一次非同尋常的練習。瀏覽一下交易量、波動性或市場深度就會知道原因。

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